La frenesia degli investimenti globali attorno all'intelligenza artificiale ha portato alla nascita di aziende valutate migliaia di miliardi di dollari e a proiezioni alquanto sorprendenti su come questa tecnologia aumenterà la produttività economica.Il CEO di Google, Sundar Pichai, ha parlato di "irrazionalità" nella crescita dell'intelligenza artificiale, mentre altri hanno affermato che alcuni progetti si stanno rivelando più complessi e costosi del previsto .
Nel frattempo, i mercati azionari globali sono in calo, con le azioni tecnologiche che hanno subito un duro colpo, e il valore delle criptovalute è diminuito poiché gli investitori sembrano sempre più nervosi.
Come dovremmo quindi valutare lo stato di salute del settore dell'intelligenza artificiale?
Beh, le bolle nel settore tecnologico non sono una novità. Ci sono stati grandi rialzi e ribassi nel mondo delle dot-com, e picchi di popolarità per alcune piattaforme tecnologiche (ad esempio durante il COVID), che poi si sono appiattiti.
L'ondata di entusiasmo per l'intelligenza artificiale ha un'atmosfera simile. I sistemi odierni sono davvero impressionanti ed è facile immaginare che generino un valore economico significativo . La sfida più grande è capire quanto di questo valore le aziende possano effettivamente trattenere.
Gli investitori presumono una rapida e diffusa adozione dell'intelligenza artificiale, insieme a ricavi ad alto margine. Tuttavia, i modelli di business necessari per raggiungere tale risultato sono ancora incerti e spesso molto costosi da gestire.
Ciò crea un divario familiare tra ciò che la tecnologia potrebbe fare in teoria e ciò che le aziende possono realizzare con profitto nella pratica. I boom passati mostrano quanto rapidamente le cose possano vacillare quando le idee non funzionano come previsto.
L'intelligenza artificiale potrebbe rimodellare interi settori, ma se questo potenziale sorprendente non si traduce rapidamente in una domanda costante e redditizia, l'entusiasmo potrebbe svanire sorprendentemente in fretta.
Pronto a scoppiare?
Le bolle di investimento raramente si sgonfiano da sole. Di solito vengono scoppiate da forze esterne, che spesso coinvolgono la Federal Reserve (la banca centrale degli Stati Uniti) che interviene per rallentare l'economia aumentando i tassi di interesse o limitando l'offerta di moneta, oppure una recessione economica più ampia che improvvisamente mina la fiducia .
Per gran parte del XX secolo, questi furono i classici fattori scatenanti che posero fine a lunghi periodi di crescita dei mercati.
Ma oggi i mercati finanziari sono più grandi, più complessi e meno legati a una singola leva come i tassi di interesse. L'attuale boom dell'intelligenza artificiale si è verificato nonostante gli Stati Uniti abbiano mantenuto i tassi ai massimi da decenni, il che suggerisce che le sole pressioni esterne potrebbero non essere sufficienti ad arrestarlo.
Al contrario, è più probabile che questo ciclo si concluda dall'interno. Una delusione da parte di uno dei grandi player dell'intelligenza artificiale – come utili inferiori alle aspettative di Nvidia o Intel – potrebbe minare la sensazione di crescita garantita.
In alternativa, uno squilibrio tra domanda e offerta di chip potrebbe portare a un calo dei prezzi. Oppure, le aspettative degli investitori potrebbero rapidamente cambiare se i progressi nell'addestramento di modelli sempre più grandi dovessero rallentare, o se i nuovi modelli di intelligenza artificiale offrissero solo modesti miglioramenti.
Nel complesso, quindi, forse la conclusione più plausibile di questa bolla non è un tradizionale shock esterno, ma la consapevolezza che l'economia di base non è più al passo con le aspettative, provocando una forte rivalutazione dei titoli correlati.
Maturità artificiale
Se la bolla scoppiasse davvero, il cambiamento più visibile sarebbe una brusca correzione nelle valutazioni dei produttori di chip e delle grandi aziende cloud che stanno trainando l'attuale boom.
Il prezzo di queste aziende è stato fissato come se la domanda di intelligenza artificiale fosse destinata a crescere quasi senza limiti. Pertanto, qualsiasi segnale di un mercato più piccolo o più lento del previsto avrebbe un impatto negativo sui mercati finanziari.
Questo tipo di correzione non significherebbe la scomparsa dell'intelligenza artificiale, ma quasi certamente spingerebbe il settore verso una fase più cauta e meno speculativa.
Le conseguenze più gravi riguarderebbero gli investimenti. Goldman Sachs stima che la spesa globale per le infrastrutture legate all'intelligenza artificiale potrebbe raggiungere i 4.000 miliardi di dollari entro il 2030. Solo nel 2025, Microsoft, Amazon, Meta e Alphabet, proprietaria di Google, hanno investito quasi 350 miliardi di dollari in data center, hardware e sviluppo di modelli. Se la fiducia dovesse vacillare, gran parte di questa espansione pianificata potrebbe essere ridimensionata o ritardata.
Ciò avrebbe ripercussioni sull'economia in generale, rallentando l'edilizia, frenando la domanda di attrezzature specializzate e frenando la crescita in un momento in cui l'inflazione rimane elevata.
Ma lo scoppio della bolla dell'intelligenza artificiale non cancellerebbe l'importanza a lungo termine della tecnologia. Anzi, costringerebbe ad abbandonare la mentalità del "costruiscilo ora, i profitti arriveranno" che sta alimentando gran parte dell'attuale esuberanza.
Le aziende si concentrerebbero maggiormente su utilizzi pratici che consentano effettivamente di risparmiare denaro o aumentare la produttività, piuttosto che su scommesse speculative su innovazioni rivoluzionarie. Il settore maturerebbe. Ma probabilmente lo farebbe solo dopo un doloroso periodo di adattamento per investitori, fornitori e governi che hanno legato le loro aspettative di crescita a un boom ininterrotto dell'intelligenza artificiale.
(Alex Dryden - Dottorando in Economia, SOAS, Università di Londra - su The Conversation del 18/11/2025)