Piu' volte siamo stati accusati di criticare ingiustamente i certificati che ormai vengono venduti a mani basse da molte reti di promotori finanziari.
Spesso riceviamo anche domande su questi prodotti da lettori che "ne hanno sentito parlare bene".
Pubblichiamo una recente domanda, con relativa risposta, che abbiamo dato su questo tema poiche' la riteniamo di utilita' generale.

Ho letto notizie positive in merito ad un derivato quotato al SeDex cod. ISIN DE000DB259Z chiamato Double Win che investe sull'indice italiano S&P/MIB e che consente risultati positivi sia che l'indice scenda sia che salga.
Come note negative vengono indicate la rinuncia ai dividendi e l'obbligo di tenere il certificato sino alla scadenza.
Lo conoscete? E' un prodotto affidabile?
Grazie per la consulenza.

Piu' volte abbiamo detto che i certificati sono prodotti complessi adatti solo ad investitori particolarmente smaliziati in grado di fare i conti come si deve.
I certificati, infatti, altro non sono che una combinazione di opzioni (strumenti finanziari derivati) la cui valutazione e' molto complessa.
Il codice che ci ha indicato era privo probabilmente di un 4 finale. Si dovrebbe trattare del certificato Double Win di Deutsche-Bank con codice ISIN DE000DB259Z4.
Puo' trovare tutti i dettagli dello strumento a questo indirizzo: clicca qui
Ecco "spiegato" (si fa per dire) il meccanismo di rimborso a scadenza (tratto dalla nota informativa):
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Nel caso di esercizio automatico alla Data di Scadenza, i Double Win saranno rimborsati ad una delle seguenti formule:
1. Qualora, alla Data di Valutazione, il Sottostante realizzi una performance positiva e il Livello di Riferimento Finale del Sottostante sia superiore al Livello di Protezione Up, il Portatore ha diritto a ricevere, per ogni Lotto Minimo di Esercizio detenuto, un importo in Euro pari al Livello Garantito, piu' la differenza fra il Livello di Riferimento Finale e il Livello di Protezione Up moltiplicata per il Fattore di Partecipazione Up, tutto moltiplicato per il Multiplo e per il numero di Double Win contenuti in ciascun Lotto Minimo di Esercizio, ed eventualmente convertito in Euro (se i Livelli di Protezione Up e Down sono espressi in una valuta diversa dall'Euro), come sintetizzato nella seguente formula:

[LG + FPU x (Livello di riferimento Finale - LPU)] x Multiplo
-------------------- ----------------------------------------------------- x Lotto Minimo di Esercizio
Tasso di Cambio (ove applicabile)
dove:
LG = Livello Garantito
FPU = Fattore di Partecipazione Up
LPU = Livello di Protezione Up
Esempio 1: Il Portatore detiene un Double Win su indice S&P MIB, con Livello Garantito pari a 36000, prezzo indicativo pari a 3,6 Euro, Livello di Riferimento Iniziale pari a 36000, Livello di Protezione Up pari a 37800, Livello di Protezione Down pari a 34200, Fattore di Partecipazione Up e Down pari entrambi a 50%, e Multiplo pari ad 1. Assumendo che alla Data di Valutazione il valore del Sottostante sia pari a 41000, il Portatore ricevera' 3,71 Euro per ciascun Double Win.
A fronte di un incremento del valore del Sottostante pari al 13,89%, il Double Win avra' registrato un profitto del 3%.

2. Qualora, alla Data di Valutazione, il Livello di Riferimento Finale del Sottostante sia inferiore o uguale al Livello di Protezione Up e superiore o uguale al Livello di Protezione Down, il Portatore ha diritto a ricevere, per ogni Lotto Minimo di Esercizio detenuto, un importo in Euro pari al Livello Garantito moltiplicato per il Multiplo e per il numero di Double Win contenuti in ciascun Lotto Minimo di Esercizio, ed eventualmente convertito in Euro (se i Livelli di Protezione Up e Down sono espressi in una valuta diversa dall'Euro), come sintetizzato nella seguente formula:

[LG x Multiplo]
-------------------------------------------- x Lotto Minimo di Esercizio
Tasso di Cambio (ove applicabile)
dove:
LG = Livello Garantito
Esempio 2: Il Portatore detiene un Double Win su indice S&P MIB, con Livello Garantito pari a 36000, prezzo indicativo pari a 3,6 Euro, Livello di Riferimento Iniziale pari a 36000, Livello di Protezione Up pari a 37800 e Livello di Protezione Down pari a 34200, e Multiplo pari ad 1. Assumendo che alla Data di Valutazione il valore del Sottostante sia pari a 34500, il Portatore ricever? 3,6 Euro per ciascun Double Win.
A fronte di un decremento del valore del Sottostante pari al 4,16%, il Double Win non subira' alcuna perdita.

3. Qualora, alla Data di Valutazione, il Sottostante realizzi una performance negativa e il Livello di Riferimento Finale del Sottostante sia inferiore al Livello di Protezione Down, il Portatore ha diritto a ricevere, per ogni Lotto Minimo di Esercizio detenuto, un importo in Euro pari al Livello Garantito, piu' la differenza fra il Livello di Protezione Down e il Livello di Riferimento Finale moltiplicata per il Fattore di Partecipazione Down, tutto moltiplicato per il Multiplo e per il numero di Double Win contenuti in ciascun Lotto Minimo di Esercizio, ed eventualmente convertito in Euro (se i Livelli di Protezione Up e Down e' espresso in una valuta diversa dall'Euro), come sintetizzato nella seguente formula:

[LG + FPD x (LPD - Livello di riferimento Finale)] x Multiplo
--------------------- - ---------------------------- --------------- ------- x Lotto Minimo di Esercizio
Tasso di Cambio (ove applicabile)
dove:
LG = Livello Garantito
FPD = Fattore di Partecipazione Down
LPD = Livello di Protezione Down
Esempio 3: Il Portatore detiene un Double Win su indice S&P MIB, con Livello Garantito pari a 36000, prezzo indicativo pari a 3,6 Euro, Livello di Riferimento Iniziale pari a 36000, Livello di Protezione Up pari a 37800, Livello di Protezione Down pari a 34200 Multiplo pari ad 1. I Fattori di Partecipazione Up e Down sono pari al 50%. Assumendo che alla Data di Valutazione il valore del Sottostante sia pari a 28000, il Portatore ricevera' 3,91 Euro per ciascun Double Win.
A fronte di un decremento del valore del Sottostante pari a 22,22%, il Double Win avra' registrato un profitto del 8,61%.
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Questo sarebbe il meccanismo previsto. Come si puo' vedere, la comprensione di questo meccanismo non e' esattamente alla portata di tutti. Ed' proprio su questo che giocano gli intermediari.
E' evidente che la determinazione delle variabili che entrano della formula e' un elemento centrale.
Nel caso di specie, leggiamo che il fattore di partecipazione (sia Up che Down) e' pari al 50%.
Cio' significa che NON E' VERO cio' che le ha letto (ovvero che si perderebbero "solo" i dividendi, il che non sarebbe comunque poco). Sempre nel caso di specie, il livello di protezione (sia Up che Down) e' fissato nel 100% del livello di riferimento iniziale. Il che e' come dire che l'ipotesi n. 2 sopra riportata non si verifichera' mai.
Il certificato, attualmente, quota circa 95,7.
E' stato emesso fissando il prezzo il 4 Aprile 2006 (indice 38172). Oggi l'indice vale 41.320. Un incremento dell'8,25% mentre il certificato sta perdendo il 4,3%.
Troppo spesso questi prodotti vengono venduti nella grave ignoranza del meccanismo di funzionamento (talvolta non perfettamente conosciuto neppure dai promotori finanziari che li piazzano e perfino da coloro che scrivono i pezzi sui giornali al lancio degli stessi).
In sostanza, quindi, e' molto importante ribadire che i certificati sono prodotti complessi adatti esclusivamente a chi sa calcolare con esattezza il valore delle opzioni che compongono il certificato. In alcuni casi, abbastanza rati, una volta quotati i certificati vengono scambiati a prezzi interessanti. In questi casi puo' essere interessanti acquistarli direttamente sul SeDex.
La regola generale per gli investitori non particolarmente evoluti, comunque, e' quella di evitare questi prodotti, in particolare in fase di collocamento, cioe' quando e' il promotore finanziario / bancario che spinge per venderli (poiche' ha la sua provvigione di solito nell'ordine del 2/3% dell'investimento).