l prezzo dell'oro ha raggiunto un Ma mentre l'oro "sicuro" e le azioni "rischiose" aumentano contemporaneamente, il valore dell'oro come scommessa più sicura in tempi di crisi potrebbe diminuire.
L'analisi storica del prezzo dell'oro mostra che è aumentato in risposta agli shock petroliferi degli anni '70, mentre l'economia globale precipitava verso la recessione. È sceso alla fine degli anni '90, con il boom dei mercati azionari e la ripresa dell'economia globale dopo il 2009.
Ma da allora, ha mostrato una traiettoria in gran parte simile a quella delle azioni. Una nuova ricerca a cui ho partecipato ha esaminato diverse ragioni per cui queste forze tradizionalmente opposte hanno iniziato a convergere, causando l'affievolirsi dell'effetto rifugio dell'oro.
Attualmente, l'economia globale sta emergendo da un periodo di elevata inflazione e alti tassi di interesse. Le banche centrali stanno riducendo i tassi di interesse (e sono previsti ulteriori tagli), il che stimolerà la spesa delle famiglie e gli investimenti delle imprese.
E c'è anche un rischio derivante dalle politiche commerciali del presidente statunitense Donald Trump. Questo è particolarmente vero data la sua imprevedibilità, con dazi aumentati e poi sospesi prima di essere ripristinati a livelli diversi da quelli precedentemente annunciati.
Sia queste ostilità che le politiche commerciali di Trump creano rischi e incertezza nell'economia internazionale. Questo spiegherebbe perché gli investitori potrebbero prendere in considerazione l'acquisto di oro, rendendolo più prezioso.
Ma questo non spiega appieno perché sia ??così richiesto e scambiato a prezzi prossimi al suo massimo storico. Per capirlo, dobbiamo guardare un po' più indietro.
Domanda crescente
Dopo il crollo delle dot-com nei primi anni 2000, materie prime come l'oro hanno iniziato a essere trattate (e negoziate) come altri asset finanziari. Fondamentale in questo processo è stato lo sviluppo degli exchange-traded fund (ETF), con il primo ETF sull'oro lanciato nel 2004. Questi consentono agli investitori di acquistare essenzialmente una quota in oro.
Da allora, il numero di ETF sull'oro è aumentato drasticamente, soprattutto dopo la crisi finanziaria globale. Ora l'oro può essere negoziato come qualsiasi altro asset e può diventare un elemento fondamentale dei portafogli di investimento. La domanda di questi fondi è in forte crescita di recente.
Oltre a ciò, lo status del dollaro statunitense come valuta mondiale è a rischio. Attualmente, funge da valuta di riserva per le banche centrali e da veicolo per il commercio e i pagamenti internazionali, comprese le principali materie prime. Tuttavia, alcuni paesi hanno sempre più messo in discussione questo status quo, valutando se sia il caso di negoziare materie prime come il petrolio nelle proprie valute .
Trump, e l'incertezza che genera, non fanno che rendere queste richieste ancora più pressanti. Di conseguenza, i dubbi sullo status del dollaro hanno spinto le banche centrali ad acquistare più oro come asset di riserva alternativo.
Dalla fine della crisi finanziaria globale nel 2009, e in particolare negli ultimi dieci anni, l'oro ha seguito sostanzialmente lo stesso andamento delle azioni. Sebbene ci saranno sempre delle deviazioni, questo significa di fatto la fine dell'oro come bene rifugio contro i ribassi dei prezzi azionari.
L'oro è ormai saldamente affermato come un altro asset di investimento, insieme ad azioni, obbligazioni e altre materie prime. Ciò significa che oggi il suo ruolo di investimento è quello di parte di un portafoglio diversificato e non di copertura.
Ma questo non significa che l'oro abbia perso il suo fascino. La sua disponibilità limitata e la sua appetibilità sia per la gioielleria che per la produzione manifatturiera sono attributi rari e preziosi. E con il suo valore intrinseco riconosciuto in tutto il mondo, è probabile che l'oro rimanga richiesto.
(Davide McMillan - Professore di Finanza, Università di Stirling - su The Conversation del 22/08/2025)