L'inflazione nella zona euro, pari al 2,4% nel 2024, è inferiore all'aumento dei salari, in crescita del 5,4%. Ma le famiglie restano povere per oltre tre anni.

Da quasi un anno, mese dopo mese, economisti, governi e banchieri centrali lo prevedono: i consumi riprenderanno presto. L'argomentazione sembra avere senso. Da un lato, l'inflazione sembra essere più o meno sotto controllo: nell'eurozona è stata del 2,4% per tutto il 2024, secondo i dati pubblicati da Eurostat martedì 7 gennaio. D'altro canto, secondo l'indice calcolato dalla Banca centrale europea (BCE), nel 2024 gli stipendi aumenteranno in media del 5,4%. QED: il potere d'acquisto nell'Eurozona è aumentato di circa il 3% nel 2024.

Peccato che questo miglioramento non si concretizzi con un aumento della spesa delle famiglie. I consumi restano deboli in tutta l'eurozona. Pro capite, nel terzo trimestre, ha continuato a diminuire in Austria e Germania; in leggero aumento in Francia e Italia (+0,7%). Soltanto la Spagna (+2%) e il Portogallo (+3,3%) sembrano riuscire a sopravvivere.

La spiegazione è molto semplice: le famiglie non si sono ancora riprese dallo shock violento del 2022 e del 2023. Restano più povere rispetto al 2021. “Abbiamo recuperato parte del potere d’acquisto perso. Ma su tre anni, resta una perdita netta", spiega François Geerolf, economista dell'Osservatorio francese delle tendenze economiche.

Le statistiche parlano chiaro. Nella zona euro, le famiglie hanno perso in media il 5% del potere d'acquisto da gennaio 2021. ..... In questo contesto è difficile ricominciare a consumare. Soprattutto perché queste cifre aggregate nascondono realtà molto diverse. Le famiglie più ricche hanno compensato la perdita di potere d'acquisto con un aumento dei redditi da capitale: in particolare, il mercato azionario e i dividendi hanno registrato un progresso nell'arco di tre anni, così come il settore immobiliare. Questo non è il caso dei più poveri.

"Una certa forma di sobrietà"
Un'altra spiegazione di questa stagnazione dei consumi è che il tasso di risparmio non è mai stato così alto, attestandosi al 15,7% del reddito nel secondo trimestre del 2024 nella zona euro. Si tratta di tre punti in più rispetto al periodo precedente la pandemia. "Le famiglie stanno affrontando incertezze molto forti", afferma Eric Dor, direttore degli studi economici presso l'Iéseg, una scuola di commercio. In Francia l'instabilità politica pesa sul morale. In Germania ci sono le elezioni. I rischi geopolitici restano molto elevati, soprattutto in Ucraina, e non è chiaro se sia possibile un nuovo shock energetico. Né è chiaro con quale salsa [il presidente eletto degli Stati Uniti Donald] Trump mangerà l'Europa. »

Geerolf aggiunge che lo shock del 2022-2023 è stato molto violento perché ha colpito in particolar modo i prodotti alimentari, i cui prezzi sono aumentati del 20%. Si tratta però di un acquisto quotidiano ed essenziale, molto sentito. “Le persone hanno adottato nuove abitudini di consumo, forse una certa forma di sobrietà. E possiamo supporre che ci vorrà del tempo prima che tornino ai loro precedenti consumi", continua l'economista.

Infine, l'azione della BCE pesa sulla ripresa. Durante la crisi inflazionistica, l'istituto ha aumentato drasticamente i tassi di interesse, passando dal -0,5% al ??4%. Da giugno scorso ha iniziato ad abbassarli e ora sono al 3%. "Ma i tassi stanno scendendo meno rapidamente dell'inflazione, quindi i tassi di interesse reali sono aumentati", ha affermato Geerolf. "Probabilmente la BCE ha commesso un errore nel non accelerare i tagli", aggiunge Dor. Per lui, ci sono tutti i presupposti affinché la ripresa economica resti molto mediocre nel 2025.

Ciò non ha impedito a Isabel Schnabel, membro del comitato esecutivo della BCE, di prevedere ancora una volta il 16 dicembre che le famiglie avrebbero riacquistato potere d'acquisto quest'anno. "La crescita (...) accelererà, con una ripresa dei consumi e degli investimenti grazie all'aumento dei redditi reali (...)", ha affermato in un discorso. Davvero questa volta?

(Eric Albert su Le Monde del 11/01/2025)

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