Le turbolenze nei mercati dei titoli di Stato dei Paesi ricchi. The Economist

Qualche anno fa arrivai in Zimbabwe e trovai il mio hotel pieno di banchieri che imprecavano a gran voce. Il presidente, Emmerson Mnangagwa, aveva appena vietato i prestiti bancari. Le sue motivazioni erano un po' difficili da comprendere, dato che la sua competenza consisteva più nel rompere teste che nell'analizzare gli spread, ma in sostanza diceva questo: sosteneva che la valuta locale fosse debole, non perché il suo governo spendaccione ne stampasse troppa, ma perché gli speculatori si indebitavano per scommettere al ribasso. Quindi aveva bloccato il credito a tutto il paese. Per fortuna, questa folle politica durò poco più di una settimana. Ma fu un monito su quanti danni possano causare i politici quando non capiscono come funziona il credito.

Il che mi porta all'articolo di copertina di questa settimana, che analizza le turbolenze nei mercati dei titoli di Stato dei paesi ricchi. Va da sé che i paesi ricchi non sono come lo Zimbabwe. Ma alcune delle affermazioni fatte di recente dai politici dei paesi ricchi sono, per così dire, in linea con le posizioni di Mnangagwa. Jean-Luc Mélenchon, il candidato presidenziale populista di sinistra francese, afferma che il suo paese dovrebbe "dare fuoco" a una grossa fetta del suo debito. Donald Trump, quando non è impegnato a intimidire i governatori della Federal Reserve, ha ipotizzato che l'inflazione potrebbe ridurre il debito americano "molto rapidamente". Un parlamentare britannico ha recentemente dichiarato che se i mercati obbligazionari non gradiscono i piani di spesa del governo laburista, dovranno semplicemente "adeguarsi".

Niente di tutto ciò rassicura gli investitori . Il debito pubblico delle grandi economie avanzate è praticamente raddoppiato, in rapporto al PIL, dall'inizio del secolo. Anche prima dell'ultima ondata di vendite obbligazionarie, si prevedeva che i governi di questi paesi avrebbero speso l'8% delle entrate fiscali per gli interessi netti sul debito quest'anno. Eppure molti governi si rifiutano di stringere la cinghia. Prima o poi, gli acquirenti di obbligazioni si ribelleranno.

È in Europa che il pericolo è maggiore . I suoi governi devono competere per i capitali mobili con le avide aziende di intelligenza artificiale, mentre la minaccia russa li spinge a spendere di più per la difesa e le loro economie, dipendenti dall'importazione di energia, sono messe a dura prova dal costo elevato del carburante . Il rischio è ancora più alto in Francia, dove le proteste sono in piena espansione, i parlamentari faticano a trovare un accordo anche su tagli minimi al bilancio e Marine Le Pen promette che l'età pensionabile potrà essere abbassata grazie all'allungamento dell'aspettativa di vita. Per scongiurare una crisi, l'Europa ha bisogno di leader che trattino gli elettori come adulti e che si impegnino a tenere sotto controllo il debito pubblico.

(Robert Guest, vicedirettore di The Economist)