Il franco sta tornando a essere una valuta rifugio

Dopo alcuni mesi in cui la domanda del franco svizzero non è stata particolarmente elevata, di recente ha ripreso a rafforzarsi bruscamente. Ciò è dovuto principalmente alla debolezza dell'euro. Gli sviluppi politici in Francia stanno pesando sulla moneta unica.

Nel primo pomeriggio di giovedì, il franco svizzero è addirittura sceso nuovamente sotto la soglia dei 92 rappen contro l'euro, raggiungendo il livello più alto dall'inizio di luglio.

All'inizio del mese, un euro valeva ancora quasi 0,95 franchi svizzeri. Anche il franco si è rafforzato significativamente rispetto al dollaro statunitense di recente. Ultimamente, un dollaro valeva 0,82 franchi svizzeri, mentre all'inizio del mese veniva scambiato a volte anche a quasi 0,84 franchi svizzeri.

La ragione principale del leggero indebolimento del franco svizzero di qualche settimana fa è stata l'ampliamento del differenziale dei tassi di interesse tra l'eurozona e l'area del dollaro. Mentre la Banca Nazionale Svizzera (BNS) è riuscita a mantenere il suo tasso di interesse di riferimento a zero grazie a un'inflazione persistentemente bassa, sia la Banca Centrale Europea (BCE) che la Federal Reserve statunitense (Fed) hanno recentemente aumentato i propri tassi di interesse.

Il sentimento si è completamente invertito

Tuttavia, in breve tempo il sentiment si è completamente invertito. Ciò che preoccupa maggiormente gli operatori dei mercati finanziari è l'elevato e crescente livello del debito francese, la persistente incertezza politica accompagnata da disordini e le elezioni presidenziali del prossimo anno. Di conseguenza, i rendimenti dei titoli di Stato francesi sono ora superiori a quelli di ex Paesi problematici come la Grecia o l'Italia.

Per i titoli di Stato decennali, lo spread di rendimento rispetto ai titoli tedeschi comparabili ha addirittura raggiunto il livello più alto degli ultimi 15 anni, attestandosi a poco meno di 1,7 punti percentuali. Dato che la Francia è il secondo Paese più importante dell'UE dopo la Germania, l'incertezza è notevole.

L'euro scenderà presto sotto i 90?

Gli operatori di mercato sono comprensibilmente preoccupati. Le proteste in corso non ispirano certo fiducia, secondo un commento sul mercato valutario pubblicato questa settimana da Valiant Bank. Ciò è dovuto meno alle immagini di disordini che alle rivendicazioni – alcune delle quali giustificate – il cui soddisfacimento comporterebbe costi elevati.

Poiché è improbabile che il problema si risolva nel nulla a breve, è ragionevole supporre che gli afflussi di capitali nel franco svizzero aumenteranno nuovamente e che il franco riacquisterà il suo ruolo di bene rifugio. Come durante la crisi del debito dell'euro, la coppia euro/franco sta quindi fungendo sempre più da barometro dei rischi all'interno dell'eurozona, secondo un commento della banca privata UBP.

Nonostante i differenziali dei tassi di interesse a breve termine rimangano favorevoli per l'euro, è probabile che i rischi al ribasso persistano nelle prossime settimane e si intensifichino con l'avvicinarsi del 2027. Nel medio termine, secondo gli analisti della banca privata, non si escludono tassi di cambio di poco inferiori a 0,90 franchi svizzeri per euro.

(Swissinfo.com)