Bolla IA: la correzione dei mercati rischia di contagiare banche e risparmiatori

La violenta correzione dei titoli tecnologici legati all'intelligenza artificiale non riguarda più soltanto le valutazioni di Borsa di colossi come Nvidia o AMD, ma rischia di trasferirsi all'intero sistema che finanzia gli investimenti tecnologici: banche, imprese e, in ultima istanza, i risparmiatori. È questo l'allarme lanciato da un'analisi pubblicata da Affaritaliani.

Giovedì 5 novembre il Nasdaq ha perso il 5,5%, l'S&P 500 il 4,4% e l'indice dei semiconduttori di Filadelfia è crollato di oltre il 12%, la seduta peggiore dal marzo 2020. Il giorno seguente c'è stato un parziale recupero, con il Nasdaq in rialzo dell'1,1%, ma il nervosismo resta alto: l'indice tecnologico è entrato in territorio di correzione, scambiando a doppia cifra percentuale sotto i massimi toccati appena un mese prima.

Il nodo centrale individuato dall'analisi non è la tecnologia in sé, quanto il modo in cui viene finanziata la sua espansione. I massicci investimenti nei data center necessari a sostenere l'intelligenza artificiale sono infatti coperti in larga parte con debito e obbligazioni emesse dalle grandi aziende tech. Se le aspettative di crescita dei ricavi legati all'IA dovessero ridimensionarsi, questo debito potrebbe rivelarsi insostenibile, mettendo sotto pressione le banche e gli altri creditori che lo hanno sottoscritto o garantito.

A complicare il quadro contribuiscono anche i dati macroeconomici statunitensi: a ottobre l'economia americana ha creato 165.000 nuovi posti di lavoro, con il tasso di disoccupazione fermo al 4,1%. Numeri che, secondo l'analisi, rafforzano le attese di una Federal Reserve orientata a mantenere i tassi elevati, una politica monetaria restrittiva che andrebbe ad aggravare ulteriormente gli oneri finanziari delle imprese già fortemente indebitate per sostenere la corsa all'IA.

Le banche, si legge nell'analisi, saranno chiamate a valutare con maggiore attenzione i flussi di cassa attesi dai progetti legati all'intelligenza artificiale, la solidità dei committenti, le garanzie effettivamente disponibili e il rischio di un'eccessiva concentrazione settoriale nei propri portafogli di credito. Gli istituti italiani hanno una struttura di attività diversa rispetto ai grandi operatori finanziari americani, ma operano ormai all'interno di mercati globali sempre più interconnessi, e non sono quindi immuni da eventuali scossoni a catena.

Un rischio concreto riguarda anche il tessuto produttivo italiano: una frenata degli investimenti internazionali nell'intelligenza artificiale potrebbe ripercuotersi sulle piccole e medie imprese nazionali attive nella componentistica elettronica e nell'automazione, settori strettamente legati alla domanda globale di hardware per data center e infrastrutture digitali.

Sul fronte del risparmio, l'analisi segnala il pericolo di un'eccessiva concentrazione nei portafogli dei piccoli investitori, spesso esposti in modo indiretto ai grandi titoli tecnologici americani attraverso fondi globali e strumenti indicizzati che replicano gli indici di Borsa a stelle e strisce, oggi fortemente sbilanciati verso il comparto tecnologico. L'intelligenza artificiale rappresenta un'opportunità industriale straordinaria, ma non ogni progetto tecnologico costituisce automaticamente un buon investimento: la sfida dei prossimi mesi, conclude l'analisi, sarà distinguere la crescita economica reale prodotta dall'IA dalla crescita delle valutazioni finanziarie costruita soltanto sulle aspettative.