Le vendite di titoli della Banca centrale erodono i fondi NHS

Le vendite di titoli di stato britannici (gilt) da parte della Bank of England, avviate per smantellare il portafoglio accumulato con il quantitative easing, stanno silenziosamente riducendo lo spazio fiscale disponibile per la sanità pubblica britannica, proprio mentre il ministro della Salute John Healey si prepara al Budget autunnale del 28 ottobre. Come riporta il sito distilledpost.com, i rendimenti dei gilt trentennali hanno toccato il livello più alto dal 1998, mentre quelli decennali restano vicini ai picchi post-crisi finanziaria raggiunti nei mesi scorsi.

Tra il 2009 e il 2021 la Bank of England ha acquistato oltre 800 miliardi di sterline di titoli di stato attraverso il quantitative easing, per sostenere l'economia in periodi di crisi. Dal 2022 è iniziato il processo inverso, noto come quantitative tightening: l'istituto centrale vende attivamente parte di questi titoli sul mercato, oltre a lasciarli scadere naturalmente. In base a un accordo stretto tra l'ex governatore Mervyn King e l'allora cancelliere dello Scacchiere George Osborne, è il Tesoro britannico ad assorbire immediatamente le perdite generate da questa operazione, perdite che secondo alcune stime potrebbero arrivare fino a 125 miliardi di sterline, una somma equivalente a due anni dell'intero bilancio del Dipartimento dell'Istruzione.

La stessa Bank of England, in un Monetary Policy Report pubblicato nelle settimane scorse, ha riconosciuto che le vendite attive di gilt avrebbero contribuito a far salire i tassi di interesse a lungo termine fino a 30 punti base. Un aumento che si traduce in un costo del debito pubblico più elevato e, di conseguenza, in un margine di manovra fiscale più ridotto per il governo guidato dal cancelliere in vista del Budget.

Questa pressione arriva in un momento particolarmente delicato per il sistema sanitario nazionale (NHS), già alle prese con il numero record di pazienti pronti per essere dimessi ma bloccati in ospedale per mancanza di strutture di assistenza alternative, e con i costi aggiuntivi legati ai contratti a ore garantite previsti dall'Employment Rights Act. Ogni sterlina assorbita dalle perdite sui titoli di stato è una sterlina che non può essere destinata a nuovi investimenti nella sanità pubblica.

Diversi analisti si aspettano che il Comitato di politica monetaria della Bank of England voti nelle prossime settimane per un ulteriore rallentamento del ritmo di vendita dei gilt, dopo che a settembre l'istituto aveva già deciso di ridurre il ritmo delle dismissioni. Secondo distilledpost, sarà questa decisione tecnica, più dei dibattiti parlamentari sul Budget, a determinare concretamente il margine di manovra reale a disposizione della sanità pubblica britannica nei prossimi mesi.